Bernanke, el sucesor

En tres años como miembro del directorio de la Fed presidida por Alan Greenspan, Ben S. Bernanke se alineó con su jefe en todas las decisiones de subir o bajar las tasas de interés, o de dejarlas igual. Así y todo, Bernanke, elegido el lunes por el presidente Bush para ocupar el cargo de titular de la Reserva Federal, no es ningún clon del casi octogenario Greenspan, según dicen los analistas. Sus divergencias son más de estilo que de fondo. Quizás la mayor diferencia tenga que ver con si la Fed debe fijarse públicamente una meta explícita para su misión central: el control de la inflación. Greesnpan siempre prefirió no fijar esas metas, pensando que de hacerlo, limitaría la flexibilidad de la Fed. "Greenspan es un banquero central intuitivo" que decide por instinto y también por razonamiento, dice Alan Wilde, director de moneda y renta fija de Baring Asset Management de Londres. En cambio Bernanke, de 51 años, habló y escribió a favor de la práctica de fijar una meta inflacionaria y ajustar las tasas de interés lo necesario para lograr ese fin. Suena a pensamiento rígido y formulístico. Pero Nariman Behravesh, economista jefe de la consultora Global Insight, dice que Bernanke llegaría, en la mayoría de los casos, a las mismas conclusiones que Greenspan aún con métodos distintos. Meta inflacionariaEn un artículo publicado en Foreign Policy en 2003, cuando la inflación era cercana a cero, el entonces miembro del directorio de la Fed, hizo referencia a la fijación de la inflación, con una meta de 1% a 2 %. Por encima de esta meta, dijo, se produciría " volatilidad económica, crecimiento lento y elevada desocupación". Por debajo de esta meta, habría peligro de deflación (baja de precios), que fue una de las causas principales de la Gran Depresión". En el momento en que se escribió este artículo, la Fed había establecido su índice de referencia para las tasas de interés de corto plazo en un históricamente bajo 1%. La economía respondió con la creación de más empleos y con la suba más lenta de los precios. En junio de 2004, la Fed inició su actual campaña de aumentar las tasas un 0,25 de punto por vez, hasta llegar al actual 3,75 %.Gus Faucher, economista senior de Economy.com, afirmó que esta política fue el resultado de lo que él denomina "fijación implícita", es decir: tener en mente una meta aproximada pero no explicitarla. Si, como se espera, el Senado lo confirma, Bernanke se inclinaría por hacer pública la meta, pero conservándola flexible, señaló Faucher. "No lo veo estableciendo una serie de pautas inflexibles", comenta Ethan Harris, economista de Lehman Bros. de Nueva York, quien opina que, para Bernanke, el atractivo de fijar metas inflacionarias es que las bolsas y mercados de bonos están más tranquilos cuando saben qué políticas está siguiendo la Fed.